即将在北交所挂牌交易的胜业电气股份有限公司(以下简称“胜业电气”)业绩变脸。

2022年、2023年，胜业电气实现的归属于母公司股东的净利润(以下简称“净利润”)分别为2900.28万元、4537.83万元，同比增长31.25%、56.46%，净利增速明显高于同行可比公司。交易所曾多次问询公司业绩高速增长的合理性、可持续性。

今年10月10日，胜业电气顺利过会。11月11日，公司披露的注册稿显示，第三季度，净利润变脸转降，前三季度净利润大幅失速。

产能利用率不高，胜业电气仍然募资扩产，也被问询。

备受关注的是，IPO之前，在财务承压的情况下，胜业电气一手定增募资，一手向股东派发3000万元现金红利。此次IPO，公司拟将4000万元募资补充流动资金，引发质疑。

胜业电气的实际控制人为魏国锋、何日成，二人合计控制公司92.48%的股权。

第三季度净利转降

刚刚过会的胜业电气，经营业绩变脸。

10月10日，胜业电气上会接受上市委审议，获得通过。但上市委随即发出落实上市委会议意见函，要求胜业电气及保荐机构进一步说明新能源领域、家电领域2024年下半年和2025年收入预测的测算方法、参数设置及测算结果与历史数据差异分析。

胜业电气是一家专业的薄膜电容器企业，公司称，基于产品性能与规模化优势，其为全球知名设备企业提供电机电容器、电力电子电容器和电力电容器等产品。

2020年，公司实现的营业收入、净利润分别为3.28亿元、2182.11万元。2021年至2023年，公司实现的营业收入分别为4.46亿元、5.10亿元、5.73亿元，同比增长36.05%、13.29%、12.32%；净利润分别为2209.67万元、2900.28万元、4537.83万元，同比增长1.26%、31.25%、56.46%。

数据显示，2022年、2023年，营业收入、净利润同比均为快速增长。

对此，胜业电气解释称，收入提升主要得益于新能源和家电领域业务增长。在家电行业需求稳定增长、新能源领域市场需求旺盛的背景下，下游客户需求有所提升。

营业收入中，公司新能源领域收入分别为7187.94万元、1.32亿元、1.90亿元，是收入增长的主要来源。

不过，公司应收账款余额增长较快，分别约为1.17亿元、1.59亿元、1.95亿元，应收账款周转率下降幅度高于可比公司。应收账款期后回款比例分别为98.70%、98.44%、71.57%。

在第一轮审核问询函中，交易所要求胜业电气说明营业收入大幅增长的合理性、收入确认的合规性、营业成本结转准确性及采购公允性。

在第二轮审核问询函中，交易所再次要求胜业电气说明业绩增长可持续性、收入真实性即确认准确性、家电、新能源行业下游客户需求持续增长的合理性、主要客户合作稳定性。

综上所述，交易所、上市委对胜业电气的经营业绩反复问询，尤其是业绩增长的可持续性，是关注的焦点。

果不其然，11月11日，胜业电气递交了注册稿，进入申请注册阶段，根据注册稿披露的经营业绩，第三季度，胜业电气的业绩变脸了。

今年前三季度，胜业电气实现的营业收入为4.52亿元，同比增长6.45%，2021年以来，同比增速首次降至个位数。上年同期，其营业收入同比增速为14.18%；而净利润为3714.04万元，同比增长3.93%，与上年同期76.03%的增速相比，大幅失速。

其中，第三季度，公司的营业收入、净利润分别为1.55亿元、1331万元，同比变动3.20%、-9.51%。营收增速继续放缓，净利润则由增转降。去年第三季度，净利润同比增速高达99.25%。

前脚分红后脚募资补流

过会后业绩就变脸的胜业电气，还有异常操作。

胜业电气成立于2011年，办公地址位于广东省佛山市，是一家专业的薄膜电容器企业。公司2022年8月1日在全国中小企业股份转让系统挂牌，后即进入创新层，目前试图通过IPO在北交所挂牌上市。

胜业电气的实际控制人为魏国锋与何日成，二人签署了一致行动协议，通过直接和间接的方式合计控制公司92.48%股份的表决权，为公司实际控制人。目前，魏国锋担任公司董事长、总经理，何日成担任董事。

招股书披露，1960年出生的魏国锋，曾服过兵役、当过教师。1996年，魏国锋开始创业，先后创办了伦教胜业、胜业有限。1952年出生的何日成，在电器厂、伦教胜业与魏国锋做过多年的同事，2011年与魏国锋联合创办胜业有限。

在本次IPO之前，胜业电气进行过两次现金分红。2020年8月11日，公司分配2019年度红利1000万元。2021年4月9日，公司再度分红，向股东派发的红利为2000万元。

备受质疑的是，胜业电气存在明显财务压力。2021年底，公司货币资金6184.16万元，对应的短期借款5490万元、一年内到期的非流动负债136.04万元、长期借款380万元，合计为6006.04万元。

现有货币资金仅够还债，在这种财务状况之下，公司为何还要向股东分红？

毫无疑问，合计3000万元现金分红，大部分流向了实际控制人的腰包。

一个更优的选择或许是投身大行业，选择大企业。对于刚走出校园的应届生来说，这是一条得到可观薪资、体面身份，以及减少不确定性的最直接途径。

完成现金分红不久，胜业电气就开始募资。

2022年12月20日，胜业电气实施定增，发行对象包括魏国锋、何日成等15人，发行股份475万股，发行价格为7元/股，共募集资金3325万元，用于补充流动资金。

暂且不论是否为低价发行，发行对象中，实际控制人魏国锋、何日成等刚刚获得了胜业电气3000万元的现金分红。

前脚向实际控制人等派发3000万元现金红利，后脚就向实际控制人等定增募资3325万元，这意味着什么？实际控制人认购公司发行的股份的资金，来源于公司本身。资金从公司账上流向股东腰包，最终又回到公司账上，转了一圈后，公司资金没有减少，而实际控制人等持股明显增加。此举，是否存在利益输送的嫌疑？

胜业电气财务状况不佳。截至今年9月底，公司货币资金为5324.22万元，对应的短期借款7467.75万元，货币资金不能覆盖短期借款。

本次IPO，胜业电气拟募资1.77亿元，其中，4000万元补充流动资金。

既然公司缺钱，为何还要向股东分红？如今，又要使用募资补充流动资金，胜业电气的操作受到市场质疑。

产能利用率仅54.16%仍扩产

胜业电气IPO募资必要性受到市场质疑。

根据招股书，本次IPO，胜业电气拟募资1.77亿元，其中，新能源薄膜电容器生产线扩建项目拟使用募资9558.43万元，研发中心建设项目使用募资4142.27万元。

胜业电气主要从事薄膜电容器、电能质量治理配套产品的研发、生产及销售，主要产品包括薄膜电容器和电能质量治理配套产品。其中，薄膜电容器是公司核心产品，为公司贡献超过80%的营业收入。

薄膜电容器，又分为电机电容器、电力电子电容器、电力电容器三种。电机电容器为公司第一大单品，2021年至今年上半年销售收入占比在50%左右。上述同期，电力电子电容器销售收入呈增长趋势，占比从16.21%增至29.84%。

本次IPO，胜业电气拟对薄膜电容器进行扩产，在招股书中，公司没有具体披露三种产品扩产计划，及项目达产后新增产能情况。

备受质疑的是，胜业电气是否有必要进行扩产？因为，公司产能利用率不高。

2021年至今年上半年，公司电机电容器产能利用率分别为84.69%、66.75%、68.97%、80.36%；电力电子电容器的产能利用率分别为88.62%、97.36%、70.50%、54.16%；电力电容器的产能利用率分别为91.07%、72.54%、71.86%、57.59%。

胜业电气解释，2023年及2024年上半年，公司电力电子电容器产能利用率较低，主要系塑壳类小型电力电子电容器产能利用率下降所致，该产品容量小、体积小、生产效率高，销售单价约8元/支，单位价值较低，产能数量规模与其他电力电子电容器相比却较高。报告期内新增产能约140万支/年，但该产品尚处于市场开发初期，仅对()批量供应，订单不稳定，拉低了产能利用率。今年上半年，为应对新开发客户及存续客户需求的增长，公司对相关产线进行了扩产，叠加去年新产能逐步释放，上半年产能增长了约40万支，产能利用率为77.34%。

针对胜业电气募资扩产，交易所发出的审核问询函也重点问询，电机电容器生产线是否存在产能利用率较低、生产设备闲置情况，能否通过改造等提高产能利用率。公司解释称，报告期，电机电容器生产线存在产能利用率下降情形，主要是受下游需求减少，订单规模减少影响。产能不饱和，非设备因素，当前产能安排合理。

对于扩产必要性，尽管胜业电气一再解释，称有利于延伸产业链，把握新能源发展机遇，但仍然难以打消市场顾虑。

最终结果如何，时间会给出答案。

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